제일파마홀딩스는 2017년 분할 뒤 자회사·관계회사 지분을 보유하고 관리하는 회사입니다. 자체로는 경영자문 수수료, 임대료, 지분법수익을 벌고, 연결로 보면 제일약품·제일헬스사이언스·제일앤파트너스가 만드는 의약품 제조·판매와 판매대행이 사업의 중심입니다.

• 지배회사는 경영컨설팅 서비스업, 임대업, 투자업을 맡습니다.
• 제약 부문은 제일약품과 제일헬스사이언스의 완제의약품 제조·판매가 중심입니다.
• 제일앤파트너스는 완제의약품 판매대행을 맡습니다.

매출의 큰 축은 제일약품의 전문의약품입니다. 제일약품 연결 기준 매출 567,244백만원 중 리피토 정이 151,180백만원으로 26.7%, 자큐보가 67,128백만원으로 11.8%를 차지합니다. 제일헬스사이언스는 케펜텍, 투엑스비 같은 일반의약품을 팔고, 지배회사 자체 매출은 경영자문 수수료·임대료·지분법수익입니다.

• 제일약품의 주요 품목은 리피토 정, 자큐보, 리피토플러스, 로제듀오 등입니다.
• 제일헬스사이언스는 케펜텍과 투엑스비 비중이 큽니다.
• 지배회사 별도 매출은 수수료 5,440백만원, 임대료 5,192백만원, 지분법수익 4,211백만원입니다.

판매는 국내 비중이 압도적입니다. 전체 매출실적 표에서 내수는 643,118,662, 수출은 34,927,789로 제시되어 있고, 제일약품 판매경로도 원외 83.3%, 수출 4.0%입니다. 제일헬스사이언스는 약국 60.0%, 수출 15.1%라서 일반의약품은 약국 채널과 일부 수출이 함께 보입니다.

• 제일약품은 원외 처방 채널 중심입니다.
• 제일헬스사이언스는 약국 채널 비중이 가장 큽니다.
• 수출은 있으나 전체적으로 내수 중심 구조입니다.

제일파마홀딩스 본체는 분할 후 별도 생산시설이 없지만, 연결 사업을 이해하려면 종속회사 공장이 중요합니다. 제일약품은 용인에 생산설비를 보유하고 의약품 제조 가동률 74.11%를 기록했으며, 용인 공장 고형제동 증축에 118억원 규모 투자를 진행 중입니다. 수주상황은 해당사항이 없다고 공시했습니다.

• 본체는 지주·관리 성격이라 생산시설이 없습니다.
• 제일약품과 제일헬스사이언스의 용인 생산설비가 의약품 사업을 떠받칩니다.
• 공시상 수주잔고형 사업은 아닙니다.

새 방향은 신약·개량신약 연구개발과 자큐보 관련 기술이전입니다. 제일약품 기준으로 혁신신약과 개량신약 개발에 집중한다고 밝히고, 연구개발 인력 109명과 연구개발비 45,638백만원을 공시했습니다. 자큐보 성분인 Zastaprazan은 중국·인도·중남미 등으로 개발·허가·상업화 권리를 이전한 계약이 핵심입니다.

• JPI-289 뇌졸중 치료제, JP-2266 당뇨병 치료제 등 신약 과제가 있습니다.
• 자큐보는 국내 허가 완료 후 해외 지역별 기술이전 계약이 공시되어 있습니다.
• 연구개발 조직은 개발본부, 중앙연구소, 제제기술연구소로 구성됩니다.

제일파마홀딩스를 볼 때는 본체보다 자회사 실적 의존도가 크다는 점을 먼저 봐야 합니다. 공시는 자회사와 관계회사가 속한 산업환경과 영업실적에 직간접적으로 영향을 받는다고 설명합니다. 또 매출실적 표는 내부거래를 제거하지 않은 금액이라, 연결 실적을 해석할 때 단순 합산처럼 보면 안 됩니다.

• 지주 성격 회사라 제약 자회사 실적 변화가 중요합니다.
• 공시의 일부 매출표는 내부거래 제거 전 금액입니다.
• 공정거래법상 지주회사 해당 여부도 과거와 현재 상태가 다릅니다.