한국기업평가는 신용평가 용역으로 주로 돈을 법니다. 기업어음, 회사채, ABS(자산유동화증권), 보험금지급능력, 보증기관 등에 대한 신용평가가 핵심이고, 사업성평가·밸류에이션·프로젝트파이낸스 같은 투자평가와 보고서 판매도 함께 합니다.

• 신용평가는 회사채·기업어음·자산유동화증권 등을 평가하는 사업입니다.
• 투자평가는 사업성평가, 밸류에이션, 프로젝트파이낸스, ESG 금융상품 평가 등을 포함합니다.
• 정보사업 외 부문은 보고서 판매 등이 중심입니다.

매출의 대부분은 신용평가에서 나옵니다. 공시상 비율은 신용평가 75.6%, 투자평가 22.6%, 정보사업 외 1.8%이고, 제44기 매출액도 신용평가 451억 8,685만원 수준으로 가장 큽니다. 투자평가는 135억 3,673만원, 정보사업 외는 10억 8,550만원 규모입니다.

• 신용평가 비중이 75.6%로 가장 큽니다.
• 제44기 전체 매출은 598억 909만원입니다.
• 투자평가는 두 번째 축이지만 신용평가보다 작습니다.

한국기업평가의 매출은 공시 기준 전부 내수매출입니다. 고객군은 회사채·기업어음 등을 발행하거나 평가가 필요한 국내 기업과 금융시장 참여자에 걸려 있고, 자회사 이크레더블까지 보면 대기업 협력업체, 금융기관, 구매 담당 기업도 중요한 수요처입니다.

• 공시에는 한국기업평가의 매출 전부가 내수매출로 표시됩니다.
• 자회사 이크레더블의 신용인증서비스 고객은 대기업 협력업체가 중심입니다.
• 기술신용평가 서비스의 주요 고객은 금융기관입니다.

한국기업평가는 제조업처럼 원재료나 생산설비가 핵심인 회사는 아닙니다. 용역을 단기간에 제공하는 구조라 수주잔고를 따로 공시하지 않고, 핵심 자산은 평가기준·평가기법을 만드는 인력과 방법론, 신용평가모형 같은 지식 기반에 가깝습니다.

• 원재료 및 생산설비는 해당사항 없음으로 공시됐습니다.
• 대부분의 용역이 단기간에 제공되어 수주현황을 별도 기재하지 않습니다.
• 평가기준실이 평가기준, 등급관리, 평가기법 개발을 담당합니다.

새로 미는 방향은 ESG 금융상품 평가와 녹색금융 평가·자문입니다. 한국기업평가는 ESG 금융상품 인증 평가사업에 진출했고, 녹색여신·녹색채권 같은 녹색금융 상품에 대한 평가 및 자문 서비스도 추진하려고 합니다.

• ESG는 환경·사회책임·지배구조를 뜻합니다.
• 녹색금융 쪽에서는 녹색여신, 녹색채권 평가와 자문을 추진합니다.
• ESG평가센터를 신설해 전담조직을 둔 것으로 공시했습니다.

한국기업평가는 안정적인 과점시장에 있는 대신, 성장성이 폭발적인 업종이라기보다는 채권시장과 제도 변화에 영향을 받는 성숙 산업에 가깝습니다. 회사채·기업어음 발행수요가 줄거나 직접금융시장 규제가 바뀌면 신용평가 매출이 영향을 받을 수 있다는 점을 같이 봐야 합니다.

• 신용평가업은 금융위원회 인가를 받은 회사만 할 수 있는 규제 산업입니다.
• 국내 시장은 상위 3사가 대부분을 차지하는 과점 구조입니다.
• 채권 발행수요와 정부 정책 변화가 매출에 영향을 줄 수 있습니다.