신라젠은 항암 신약개발을 중심에 둔 바이오 벤처입니다. 핵심 축은 항암 바이러스 면역치료제와 유사분열 체크포인트 억제제 개발이고, 현재 매출은 의약품 판매와 상품 판매에서도 나옵니다. 제약사업부문에서는 제네릭 의약품과 개량신약도 개발·판매합니다.

• 항암 바이러스 면역치료제는 암세포를 선택적으로 공격하도록 설계한 치료제입니다.
• 유사분열 체크포인트 억제제는 세포분열 과정을 방해해 암세포 사멸을 노리는 항암제입니다.
• 현재 판매 제품은 전문의약품과 일부 상품 중심입니다.

2025년 연결 매출 9,225백만원은 대부분 국내 의약품 판매에서 나왔습니다. 판매경로 기준으로 의약품매출이 7,167백만원, 77.7%이고 상품매출이 2,051백만원, 22.2%입니다. 항암 신약개발 쪽 공동연구개발수익은 2025년에 잡히지 않았습니다.

• 의약품 판매 부문 제품 매출은 6,310백만원입니다.
• 상품 매출은 기타사업부문 2,051백만원과 의약품 판매 부문 상품 857백만원으로 나뉩니다.
• 기술료 등 기타수익은 7백만원으로 작습니다.

현재 매출은 수출보다 국내 유통에 걸려 있습니다. 의약품은 제약사업부가 도매상이나 병원·의원을 통해 환자에게 전달하는 구조이고, 2025년 매출 표에서도 수출은 없고 내수 9,225백만원으로 표시됩니다. 다만 신약 파이프라인은 중국·홍콩·마카오, 유럽, 한국 등 판권·공동연구 계약과 해외 임상을 함께 봐야 합니다.

• 국내 의약품 유통은 도매상을 거치거나 병원·의원으로 직접 판매되는 방식입니다.
• 펙사벡은 중국·홍콩·마카오, 한국, 유럽 관련 라이선스 계약이 있습니다.

신라젠은 대규모 자체 생산설비보다 연구개발 설비, 외주 생산, 임상·라이선스 계약이 더 중요한 구조입니다. 펙사벡은 외국 위탁생산업체를 통해 조달하고 자체 임상용·시판용 생산설비는 없다고 공시했습니다. 항암신약은 아직 개발 과정이라 제품 매출 관련 수주내역도 없습니다.

• 자체 보유 연구용 설비 합계는 1,728백만원입니다.
• 펙사벡은 외국 소재 주요 생산업체에 외주 조달합니다.
• 수주잔고보다 파이프라인 진행과 계약 성과가 더 중요한 회사입니다.

신라젠이 새로 강조하는 방향은 정맥투여 효율을 높인 차세대 항암 바이러스 플랫폼과 BAL0891 병용 임상입니다. 지이이브이(Genetically Engineered Enveloped Virus) 플랫폼은 정맥으로 투여해도 항암 바이러스가 더 오래 살아 종양에 도달하도록 설계한 기술입니다. BAL0891은 고형암과 급성골수성백혈병 임상, 티슬리주맙 병용요법으로 확장 중입니다.

• GEEV 플랫폼은 SJ-600·SJ-650 계열 항암 바이러스 파이프라인의 기반입니다.
• BAL0891은 유사분열 체크포인트 억제제 후보물질입니다.
• 비원메디슨의 티슬리주맙과 병용 임상도 진행 절차에 들어갔습니다.

신라젠을 볼 때는 현재 매출 회사라기보다 임상 파이프라인 성과에 크게 좌우되는 신약개발 회사라는 점을 먼저 봐야 합니다. 2025년에도 영업손실이 25,588백만원이고, 과거 펙사벡 간암 3상은 조기 종료된 이력이 있습니다. 즉 현재 판매 매출과 핵심 항암 신약의 가치가 같은 의미는 아닙니다.

• 항암 신약개발 부문은 2025년 제품 판매 매출이 아니라 개발 단계 중심입니다.
• 임상 결과, 라이선스아웃, 허가 진행이 사업 이해의 핵심 변수입니다.