에스퓨얼셀은 수소연료전지 전문회사로, 건물용 연료전지 제조·판매가 주력입니다. 여기에 발전용 연료전지 판매, 설치·A/S·연구용역, 연료전지 발전소 운영 매출이 붙고, 수송용 연료전지 파워팩은 신규사업으로 추진하고 있습니다.

• 건물용 연료전지는 상업용 건물, 아파트, 병원, 데이터센터 등에 전기와 열을 공급하는 제품입니다.
• 발전용 연료전지는 전력망에 연결되는 분산형 전력 공급 제품입니다.
• 수송용 연료전지 파워팩은 지게차 등 모빌리티 적용을 목표로 합니다.

2025년 연결 매출 157억 8,600만원 중 가장 큰 축은 건물용 연료전지입니다. 건물용 연료전지가 95억 8,500만원으로 60.71%를 차지했고, 발전용 연료전지가 34억 6,400만원으로 21.95%, 연료전지 발전소 운영이 20억 1,100만원으로 12.74%였습니다.

• 건물용 연료전지가 매출의 절반 이상입니다.
• 발전용 연료전지와 발전소 운영이 그다음 매출 축입니다.
• 설치, A/S, 연구용역 매출은 7억 2,600만원, 4.60%입니다.

매출은 거의 국내에 몰려 있습니다. 2025년 매출 중 내수가 157억 400만원으로 99.49%였고, 수출은 대만 샘플 테스트용 건물용 연료전지시스템 8,200만원뿐입니다. 고객 측면에서는 건물용 제품이 공공·민간 건축물 설치의무화 시장, 조달청·시공사·민간·관공서 경로와 연결됩니다.

• 2025년 수출 비중은 0.51%로 작습니다.
• 건물용 제품은 의무시장 판매경로가 핵심입니다.
• 발전용 제품은 개인·법인 발전사업 고객을 대상으로 합니다.

에스퓨얼셀은 대규모 장치산업이라기보다 주요 구성품을 받아 최종 조립·제작하는 구조라, 생산시설보다 생산인력과 외주용역이 생산능력에 더 중요하다고 설명합니다. 다만 수주잔고는 사업 이해에 중요합니다. 2026년 3월 18일 기준 수주총액은 111억 8,300만원, 수주잔고는 52억 1,200만원입니다.

• 건물용 연료전지 생산능력은 연 500대, 2025년 생산실적은 101대입니다.
• 평균 가동률은 2025년 20%입니다.
• 수주잔고는 건물용 48억 8,700만원, 발전용 3억 2,500만원입니다.

새로 미는 방향은 수소연료전지 파워팩과 모빌리티 적용입니다. 지게차용 파워팩은 2.5킬로와트급부터 15킬로와트급까지 모델을 준비하고, 실내 물류용 수소지게차·저압 수소충전시설, 준중형 전기트럭 탑재형 연료전지 시스템 같은 연구개발도 진행 중입니다.

• 연구소 안에 파워팩 제품 개발 인력이 따로 있습니다.
• 수소지게차, 건설현장용 이동형 전력공급장치, 전기트럭용 시스템이 연구개발 과제로 제시됩니다.
• 건물용 쪽도 25킬로와트급 시스템과 50킬로와트급 순수 수소용 시스템을 개발·실증하고 있습니다.

연료전지 제품 시장은 아직 판매자와 구매자가 넓게 형성된 대중 시장이 아니라, 한정된 경쟁입찰 시장에 가깝습니다. 그래서 통상적인 제품단가가 뚜렷하지 않고, 회사도 입찰 성공률을 높이기 위해 낮은 입찰가를 산정하면서 매출가격이 매년 소폭 하락한다고 설명합니다.

• 가격이 표준화된 대량 소비재 시장이 아닙니다.
• 건물용 연료전지 매출은 입찰 조건과 정책·의무시장 흐름의 영향을 받을 수 있습니다.