종근당은 전문의약품과 일반의약품을 만드는 국내 대형 제약사입니다. 완제의약품을 제조·판매하는 기반 위에 신약, 개량신약, 제네릭 의약품, 바이오시밀러를 함께 개발하고 있습니다.

• 전문의약품은 병원 처방 중심의 의약품입니다.
• 일반의약품은 약국에서 소비자가 비교적 쉽게 접하는 의약품입니다.
• 신약·개량신약·제네릭 개발 역량을 회사 경쟁력으로 제시합니다.

매출은 거의 전부 완제의약품 제품과 상품에서 나옵니다. 제13기 매출은 1,692,404백만원이고, 프롤리아주 8.67%, 아토젯 6.49%, 글리아티린 4.76%, 펙수클루 4.54%, 자누비아 4.39%처럼 여러 치료제에 분산돼 있습니다.

• 가장 큰 단일 품목은 골다공증 치료제 프롤리아주입니다.
• 고지혈증, 뇌혈관질환, 위식도역류질환, 당뇨병 치료제가 상위 매출 품목에 들어갑니다.
• 기타 품목 비중도 28.44%로 커서 제품 포트폴리오가 넓습니다.

종근당 매출은 한국 비중이 압도적으로 큽니다. 제13기 지역별 매출은 한국 1,622,995백만원, 일본 43,135백만원, 스위스 7,044백만원, 기타 19,230백만원이며, 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없다고 공시했습니다.

• 판매는 국내 도매상, 소매상, 병의원, 약국 주문을 통해 이뤄집니다.
• 수출은 일본, 스위스, 기타 지역 매출로 잡혀 있습니다.
• 특정 대형 고객 한 곳에 매출이 집중됐다는 공시는 없습니다.

종근당은 직접 제조하는 제약사라 생산설비가 중요합니다. 천안공장에서 정제, 캡슐제, 주사제, 수액제 등을 생산하고, 제13기 평균가동률은 112.7%였습니다. 다만 수주상황은 해당사항이 없다고 공시해, 조선·건설처럼 수주잔고로 보는 회사는 아닙니다.

• 천안공장은 완제의약품 생산의 핵심 설비로 보입니다.
• 제13기 생산능력 합계는 1,054,475백만원으로 공시됐습니다.
• 바이오 복합연구개발단지 조성을 위한 시흥 배곧동 투자도 진행 중입니다.

종근당은 신약, 바이오시밀러, 항체-약물 접합체 같은 연구개발을 계속 밀고 있습니다. 특히 CKD-510은 노바티스와 기술수출 계약을 맺고 글로벌 임상 2상을 진행 중이며, CKD-703은 항체-약물 접합체 기술을 활용한 고형암 파이프라인으로 제시됩니다.

• CKD-510은 심방세동 적응증의 합성신약으로 공시됐습니다.
• CKD-703은 항체-약물 접합체 기반 바이오 신약입니다.
• 루센비에스, 네스벨 등 바이오시밀러도 연구개발 축에 포함됩니다.

종근당을 볼 때는 제약업 특유의 약가 규제를 같이 봐야 합니다. 공시는 정부의 일괄 약가인하, 약가재평가, 가격-수량 연동제 등이 매출 변동에 직접 영향을 준다고 설명합니다. 이는 단순 금융시장 리스크보다 회사 사업모델과 더 직접 연결된 리스크입니다.

• 보험약가와 약가 사후관리는 제약사 매출에 직접 영향을 줄 수 있습니다.
• 정부 규제가 개발, 유통, 판매 전 과정에 걸쳐 있다는 점도 핵심입니다.